隨著市場交易員過去幾個月為美聯儲自2020年以來的首次降息做足了準備，美國國債市場也有望迎來三年來最為優異的一段行情表現。

彭博美國國債總回報指數顯示，截至8月28日該指數在本月的回報率已達到了1.7%，有望連續第四個月上漲。隨著投資者對美國借貸成本下降的信心增強，該指數自4月底以來已持續攀升，今年以來的漲幅也隨之擴大至了逾3%。

在今年早些時候一度承壓之后，近來美債市場的反彈態勢無疑有目共睹。這主要受益于美國宏觀領域最近出現的通脹和就業降溫跡象，推高了美聯儲在今秋將利率從二十多年來的最高水平下調的可能性。

8月初，當非農就業報告顯示失業率超預期上升至4.3%時，素有“全球資產定價之錨”之稱的10年期美收益率曾一度觸及了3.67%的14個月低點。截止周四紐約時段尾盤，這一基準收益率最新交投于3.86%附近。

太平洋投資管理公司(PIMCO)經濟學家Tiffany Wilding表示，債券市場仍然是一個有吸引力的地方。“盡管最近已出現了反彈，但我們仍預計其還有更多上行空間。”

在上周舉行的杰克遜霍爾全球央行年會上，美聯儲主席鮑威爾表示，“調整政策的時機已經到來”，這標志著美聯儲兩年來對抗通脹的戰役迎來了關鍵轉折點。自2023年7月以來，美聯儲一直將基準利率維持在5.25%-5.5%的高位區間內——這是二十多年來的最高水平。

債券交易商目前對美聯儲年內降息幅度的定價約為100個基點，這意味著在年底剩余的三次政策會議上都會降息，包括一次50個基點的大幅降息。

對美聯儲政策變化更為敏感的短期債券在本月表現尤為出色，這使得收益率曲線的一個關鍵部分自2022年7月以來首次瀕臨轉正——兩年期美債收益率目前只比10年期美債收益率高出不到2個基點。2023年3月，這一差距曾超過100個基點，為1981年以來最大的倒掛幅度。

不過，當然債券價格的連續走高也讓一些人擔心，這波反彈是否已經走得太遠了。展望后市，債市多頭面臨的主要風險是美國勞動力市場會否就此趨于穩定，從而導致美聯儲降息的速度要比目前預期的慢。

周四，美國第二季度國內生產總值(GDP)修正值和初請失業金人數數據，就顯示美國經濟依然具有韌性，這推動美債走低，收益率上升。

美國銀行的美國利率策略師Meghan Swiber表示，“市場情緒的轉變之大令我驚訝。但迄今為止的數據還沒有徹底證明‘美聯儲將在今年迅速、積極地降息’的說法是正確的。”

在本月的最后一個日，美聯儲將于北京時間今晚20:30公布其最為青睞的通脹指標——7月PCE物價指數，值得投資者繼續留意。

根據FactSet的普遍預期，經濟學家認為7月總體PCE物價指數將環比上漲0.2%，同比將上漲2.6%。不包括波動較大的食品和能源價格的核心 PCE指數將環比上漲0.2%，同比上漲2.7%。這些預測值多數將略高于6月份的PCE數據。美國銀行分析師預計，最終數據實際表現可能與普遍預期大致一致，并將通脹同比略有回升歸因于基數效應。

“總體而言，PCE通脹數據應該仍能增強美聯儲對通脹前景的信心，從而在9月份放松政策，”美銀分析師寫道。

亞特蘭大聯儲博斯蒂克周四表示，美國通脹率已從2022年的峰值大幅下降，但近期數據距離央行2%的目標“仍有很大差距”。他表示，“為令通脹回落至目標，我一直高度專注于短期”。就在一天前，這位亞特蘭大聯儲主席重申他對降息時間的預期有所提前。不過他補充說，他寧愿等待更多數據以確認經濟趨勢，而不是過早降息，而后在通脹重新加速上升時又不得不再次加息。